EQT, Range Resources’ı 50 Milyar Dolarlık Hisse Takasıyla Satın Alıyor
ABD’li doğal gaz üreticileri EQT Corporation ve Range Resources Corporation, 26 Ekim’de EQT’nin Range’i tamamen hisse değişimi yoluyla satın almasını öngören kesin bir birleşme anlaşması imzaladıklarını açıkladı. Anlaşmaya göre birleşik şirketin işletme değeri 50 milyar doların üzerinde olacak. Her bir Range hissesi 0,987 EQT hissesine dönüştürülecek; işlem tamamlandığında mevcut EQT hissedarları birleşik şirketin yaklaşık yüzde 73’üne, Range hissedarları ise yüzde 27’sine sahip olacak. İki şirketin yönetim kurulu da anlaşmayı oybirliğiyle onayladı ve kapanışın, hissedar ve düzenleyici onaylarının ardından 2027’nin ilk çeyreğinde gerçekleşmesi bekleniyor.
Appalachian Havzası’nda iki komşu tek çatı altında
Pennsylvania merkezli EQT ile esas üretimini Pennsylvania, Batı Virginia ve Ohio’daki Marcellus ve Utica şeyl formasyonlarından sağlayan Range, yıllardır Appalachian Havzası’nda yan yana faaliyet gösteriyordu. Birleşik şirketin merkezi EQT’nin halihazırdaki merkezi Canonsburg’da kalacak ve yönetimi EQT CEO’su Toby Rice liderliğinde devam edecek; Range CEO’su Dennis Degner dahil iki Range temsilcisi de kapanışla birlikte EQT yönetim kuruluna katılacak. Şirketler, birleşik yapının günlük 9 milyar kübik fit eşdeğerinin üzerinde net üretime, yaklaşık 3 milyon net dönüme, 30 yılı aşan sondaj rezervine ve 3.700 milden fazla toplama-iletim boru hattına sahip olacağını açıkladı.
Şirketlerin tabiriyle “dikey entegre” bir doğal gaz devi
EQT, 2024 yılında Equitrans Midstream’i bünyesine katarak zaten üretim faaliyetlerini kendi boru hattı ve toplama ağıyla birleştiren bir yapı kurmuştu. Range’in sahalarını ve pazarlama sözleşmelerini bu yapıya eklemek, aynı modeli genişletiyor; iki şirket, ortaya çıkacak yapıyı ABD’nin en büyük dikey entegre doğal gaz üreticisi olarak tanımlıyor. EQT, kapanıştan itibaren iki yıl içinde yılda 325 milyon dolarlık maliyet ve operasyonel sinerji, uzun vadede ise geliştirme planlaması, altyapı optimizasyonu ve doğal gaz, LNG ile NGL pazarlamasının birleştirilmesiyle 600 milyon doların üzerinde bir hedef öngörüyor. Şirketler ayrıca Henry Hub bazında milyon Britanya termal birimi başına 2 doların altında kaldıraçsız serbest nakit akışı başa baş noktasına işaret ederek, bunun fiyatların zayıf seyrettiği bir döngüde her iki şirketin tek başına sahip olabileceğinden daha fazla dayanıklılık sağlayacağını savunuyor.
Rezervden çok talebe yapılan bir bahis
Anlaşmanın mantığı, sondajı yapılmamış sahalardan çok, EQT ve Range’in önümüzdeki on yılda bu gazın alıcılarını nerede bulacağına dayanıyor: uzun vadeli tedarik sözleşmeleri imzalayan Körfez Kıyısı LNG terminalleri ve veri merkezleri ile diğer büyük elektrik yüklerine hizmet vermek için inşa edilen yeni doğal gaz santralleri dalgası. NextEra Energy tek başına, aynı talep artışına bağlı 16,5 GW’lık “federal merkez” gaz santrali projesi için kesin anlaşmalar imzaladı; Körfez Kıyısı’ndaki LNG ihracatçıları da Appalachian ve Permian kaynaklı gazı on yıllar süren sözleşmelere bağlamaya devam ediyor — bunlardan biri de Cheniere’in QatarEnergy ile 2054’e kadar sürecek 4 milyon ton/yıllık LNG tedarik anlaşması. EQT ve Range, güncel vadeli fiyatlarla beş yılda toplam yaklaşık 20 milyar dolarlık serbest nakit akışı öngörüyor; bu rakam, ABD doğal gaz talebinin platoya girmek yerine artmaya devam edeceği varsayımına dayanıyor. LNG ihracat kapasitesi ve veri merkezi elektrik talebinin ne kadar hızlı büyüdüğü düşünüldüğünde birkaç yıl öncesine göre daha temkinli görünen bu bahis, yine de bu büyümenin Appalachian baz fiyatlarına yansıyıp yansımayacağına — yoksa faydanın büyük ölçüde ihracat terminallerine daha yakın Körfez Kıyısı üreticilerinde mi kalacağına — bağlı.
Kredi profili ve finansman yapısı
İşlemin nakit ve borçla değil tamamen hisse değişimiyle yapılandırılmış olması nedeniyle EQT ve Range, birleşik şirketin kapanışta BBB kalitesinde kredi göstergelerine sahip olmasını, büyük petrol-gaz birleşmelerinin sık sık beraberinde getirdiği kaldıraç sıçramasından kaçınarak sağlamayı bekliyor. EQT finansal danışmanlık için Citi ve RBC Capital Markets’i, hukuki danışmanlık için Kirkland & Ellis’i; Range ise öncü finansal danışman olarak Evercore’u, ayrıca J.P. Morgan’ı ve hukuki danışman olarak Gibson, Dunn & Crutcher’ı görevlendirdi. Şirketler, kapanıştan önce her iki tarafın hissedarlarının da onaylaması gereken ortak bir vekalet beyanı ve S-4 formunda bir tescil beyanını ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) sunmayı planlıyor.
Henüz netleşmeyen noktalar
İki şirket, 28 Ekim’e planlanan üçüncü çeyrek bilanço görüşmelerini iptal ederek sonuçlarını 27 Ekim’de piyasa kapanışının ardından açıklayacaklarını, birleşmenin bu görüşmeye damgasını vurmasının beklendiğini duyurdu. Açıklama metninde, çalışma sermayesi zamanlamasındaki belirsizlik gerekçesiyle birleşik şirket için GAAP bazlı işletme nakit akışı tahmini paylaşılmadı; düzenleyicilerin birleşik şirketin Appalachian toplama altyapısındaki payına nasıl bakacağı da — EQT’nin 2024’teki Equitrans satın alımında önemli olan bir faktör — şimdilik belirsizliğini koruyor. Anlaşmanın, havzanın en büyük iki saha portföyünü birleştirme sürecine başlayabilmesi için önce rekabet otoritelerinden ve her iki şirketin hissedarlarından onay alması gerekiyor.
Kaynaklar
- EQT Corporation, Form 8-K Ek 99.1 (Range Resources birleşme anlaşmasına ilişkin ortak basın bülteni), SEC’e sunuldu, 26 Ekim 2026 — anlaşma koşulları, birleşik şirket verileri, sinerji hedefleri ve yönetici açıklamaları için birincil kaynak.
- OilPrice.com, “EQT Bets on Record U.S. Gas Demand With $50 Billion Range Takeover”, 26 Ekim 2026 — anlaşmanın piyasa çerçevesi için bağımsız haber kaynağı.
Temsilî görsel. Fotoğraf: User:Luigi Chiesa, CC BY 3.0, via Wikimedia Commons — source
